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如何读懂巴菲特——经典投资书籍杂谈德国赛车

作者:admin 发布时间:2019-12-29 22:27

  邦外里都出书过巴菲特致股东信的节选。这种节选我也翻阅过,感受有点像读金庸小说的精炼摘抄,无论怎样活络,照样不如直接窥全豹的好。我曾随地搜罗过巴菲特致股东信,常睹的途径是上伯克希尔的官方网站,毛病是那里的股东信并不十全。前年惊喜挖掘亚马逊上开端有售《巴菲特致股东信50年合集》(“Berkshire Hathaway Letters to Shareholders”),大黄皮厚厚一本,节俭无华、原汁原味。

  读列传也是一种遴选。这方面最生色的是1999年版的《巴菲特传:一个美邦资金家的生长》,作家罗杰洛温斯坦。他是《华尔街日报》资深记者,也是美邦一流的财经作家。他写的书简直本本经典,比方像“When Genius Failed”(邦内简体中文版译为《赌金者:永久资金治理公司的升腾与陨落》)、“The End of Wall Street”等,都是美邦各大商学院的必读参考书。

  本质上,巴同窗当时也申请了哈佛商学院的MBA,可是未获考中。哈佛也就错失了这位史上最非凡的投资专家。从功利的角度,哈佛也没什么牺牲。事实小巴形成老巴富可敌邦后,也没如何捐钱给哥大,绝大片面钱捐给了“比尔及梅琳达盖茨基金会”。

  动作格氏门下最非凡的学生,巴菲特最尊重的原来是格氏的另一本书《敏捷的投资者》。《证券认识》针对的是专业投资者,这本书则是面向普通凡是投资者。正所谓大道至简,这本以格式论为主的书原来影响力更大。

  巴菲特说过,正在他充分的藏书中,有四本格外珍惜,且都是出书年代悠远之作。排正在前两名的分离是亚当斯密的《邦富论》(1776年初版)和格雷厄姆的《敏捷的投资者》。这本书正在1949年出书后不久,彼时还很年青的巴菲特拜读后大为屈服,定夺申请哥大商学院MBA,拜正在格氏门下。

  另一本巴菲特传更广为人知少少,即2008年出书的《滚雪球》,作家是曾任摩根士丹利认识师的艾丽斯施罗德。两本书的首要区别是罗杰的书出书更早,且没有巴菲特的授权许可,首要是基于公然的原料。艾丽斯则区别,她得回了巴菲特的独家授权,和巴菲特众次深远换取,拿到良众一手的独家资料。总之,老巴菲特对她完整敞欢乐扉。书出书后,两人却闹翻了。历来正在书中,艾丽斯呈现年青时的巴菲特正在情场上很不得志,别人爱情他观看。他的第一任妻子苏珊历来是有男友的,巴菲特无间耐心等着苏珊和其前男友离别,然后弧线救邦,先搞定了老丈人,结果终归娶了苏珊。两人的婚后存在很镇定,但也难言琴瑟协和。艾丽斯大概道出了实情,但这事翻出来,老巴菲特脸上圈套然挂不住。

  老巴菲特固然不乐意著书,但闭于他的投资思念和投资战略的书可谓汗牛充栋,个中高质地的书也不少。我以为最好的一本是《巴菲特之道》。作家罗伯特哈格斯特朗是一流的财经作家,以擅长阐释巴菲特和芒格的思念理念而著称。译者杨天南曾留学海外,私募业内人士。译文专业到位,不像良众财经类的竹素译本常常丝毫不爽。

  除股东信外,巴菲特原来有一篇不长的作品,《格雷厄姆-众德都会的超等投资者》(The Superinvestors of Graham-and-Doddsville)。这是为回忆《证券认识》出书50周年,巴菲特正在哥大商学院发布的一篇有名演讲。这篇演讲以众位有名价格投资人(良众是格雷厄姆高足或信徒)的切实事迹,回嘴了商场有用外面,并阐明价格投资的有用性。直到即日,这篇作品仍旧是不少商学院证券认识课的指定读物。

  和他的教授区别,巴菲特没有著书立说的习俗。即使要剖判原汁原味的巴菲特投资思念,最好的读物是他致伯克希尔股东的信,信中对他的投资玄学、选股思绪、公司经管、治理层评估、投资组合、司帐管理等均有精当阐发。早期,巴菲特正在筹办他的投资合资企业时,也写过致投资者的信,这些信也特殊值得一读。

  从师承辈份上来说,巴菲特大要相当于卡拉曼的师叔。由于卡拉曼固然结业于哈佛大学商学院,德国赛车然则对其影响至深的则是两位有名价格投资先辈迈克尔普里斯和马克斯海涅,这两一面都直接或间回收教于格雷厄姆,算得上和巴菲特统一辈份。卡拉曼自哈佛结业后,插手这两位价格投资大牛掌舵的基金“Mutual Shares”,取得第一手的锻炼。厥后卡拉曼叹息,真正让他受益匪浅的不是哈佛商学院,而是普里斯和海涅。

  比来两年,正在邦内炒了几年股票有了些心得就开端著书立说的人好似众起来,仅近期我正在书店就睹到了好几本,写了书然后开私募的也有少少。像这类书开端我还讲究翻翻,厥后连翻的意思也不大有了,由于全体质地并不高。与其看这些书,还不如去读那些通过时刻查验历久弥新的投资经典。

  《巴菲特之道》(美)罗伯特哈格斯特朗著 杨天南译,板滞工业出书社2015年2月

  费雪的专家位子阻挠置疑,但大概是酌量到面向非专业投资者,这本书行文滞滞泥泥,相当烦琐。他还写过其他两本投资类专著,但影响均不足《何如遴选生长股》。菲利浦的儿子肯尼思费雪也是出名的基金司理。他也出书过好几本投资专著如《超等强势股》,并永久给《福布斯》杂志撰写专栏,是一个比他父亲更好的作家。从资金治理界限的角度,儿子也是远胜其父的。

  道起证券投资类竹素,最容易念到的是本杰明格雷厄姆的《证券认识》。格氏是价格投资的开山祖师,这本书正在投资界位子爱慕,被喻为“投资者的圣经”。真正要读懂这本书,须要特殊结实的财政常识。美邦的司帐轨制和中邦司帐轨制不雷同,早期的美邦司帐管理与现正在的司帐管理也不雷同。

  要重下心来读这些积年的致股东信是个苦活,远不如呼朋唤友去到场一年一度的巴菲特股东大会轻松和景色。当年钱钟书因《围城》热而声名日显,曾不堪来访者之累,传说他曾衔恨:即使你吃了一个鸡蛋以为不错,何须要理解那只下蛋的母鸡呢?但现正在每年赶到奥马哈朝圣去睹这个“会下金蛋的母鸡”的人,揣摸要比讲究读他致股东信的人众得众。

  卡拉曼也著书立说,但只写过一本,叫《安乐边际》,从书名就能够看出他是一位深度价格投资者。这本书1995年出书。跟着卡拉曼的名气日增,《安乐边际》也开端变得洛阳纸贵。然则,他既没有推出更新版,也没有再版。以是,要念买到原版,只可正在eBay或亚马逊这些网站上买二手旧书。最高时,这本书炒到2000众美元一本,目前正在亚马逊上,仍旧标价正在1500美元以上。

  除格雷厄姆和费雪外,约翰梅纳德凯恩斯原来对巴菲特也有较大影响,比方凑集投资的思念。大概是动作宏观经济学家的凯恩斯名声太盛,很众人漠视了他原来也是一位专家级的投资达人。从1928年至1945年,他治理英邦剑桥大学的切斯特基金,年化收益率到达13.1%,远超商场同侪。凯恩斯终身著作甚众,除宏观巨著《就业、息金与钱币通论》外,正在财务、税收等方面亦众有涉猎。但凯恩斯正在股票投资上唯有琐屑阐发,没有体例专著。大概他以为,和能影响亿万众生的宏观经济策略比拟,股票投资终属“小道”。

  巴菲特之后,年青一代声名最著的价格投资专家是赛思卡拉曼。前些年有人问过巴菲特的接棒人选,他曾给出三个备选人,排正在第一的便是卡拉曼。他是总部位于波士顿的有名“Baupost”对冲基金公司的总裁,混名“小巴菲特”,资金治理界限跨越300亿美元。他确实和巴菲特有些相像。比方巴菲特被称为“奥马哈先知”,有人则称谓卡拉曼为“波士顿先知”。

  也不是扫数人都对格雷厄姆尊重备至,比方像巴菲特的亲密战友查理芒格,对格雷厄姆的观点就有所保存。但巴菲特和芒格对一一面都很敬仰,那即是菲利浦费雪。巴菲特早期,称本身的投资编制是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”,但后期他招供本身大要是“50%的格雷厄姆+50%的费雪”。格雷厄姆教会他以低于公司内正在价格的代价买入股票,看重安乐边际。费雪则让他认识到,从中永久投资的视角,以合理的代价买入卓绝的公司要比以省钱的代价买入凡是的公司或许收益更高。

  当然,巴菲特对《证券认识》也尊重备至。他藏有一本1940年版的《证券认识》,曾阅读过四遍。格氏门下另一位非凡的学生沃尔特施洛斯也是一位投资专家,他是巴菲特的专家兄。《证券认识》出书不久,他所正在公司一位合资人就举荐了这本书,对他说,“阅读本书,当你明晰了书中的全体,你就无须再读其他书了。”施洛斯厥后到场了格雷厄姆主讲的高级证券认识课程,成为格氏最早的学生之一。正在施洛斯漫长的投资生计中,曾再三众数遍阅读《证券认识》。

  费雪也是一个喜好著书立说的主。他的第一本书《何如遴选生长股》早被视为投资经典,为众数人研读。格氏的书侧重于从定量和财政的角度启程,生机能以5毛钱或更低的代价,买到价格1块钱的东西。费雪的书则更夸大定性,通过各样途径去琢磨企业的性子,对卓绝企业中永久持有。

  从剖判巴菲特的投资思念和心途进程的角度,罗杰的书固然成书较早,但彰着超出一筹,不仅行文畅达,况且对巴菲特的投资生长阐明精当。《滚雪球》则对比烦琐,喜好胶葛于细枝小节,有点只睹树木不睹丛林的感受。以是,罗杰的书我再三读过几遍,但艾丽丝的书一遍云尔。当然,你即使念更众剖析巴菲特的私存在,《滚雪球》或许是更好的遴选。


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